齐叔地铁顶臂

俄罗斯在克里米亚与叙利亚两场战争之后，遭到西方国家各种制裁，加上2016年全球油价崩跌，经济受到影响。这也是俄罗斯军费下跌的原因之一，成为普京迫切需要解决的一个问题。政治分析家说，俄罗斯政府对西方的态度，在普京新任期不太可能有大的改变。乌克兰和叙利亚危机，以及俄罗斯与英国就俄前间谍中毒案，加上所谓的干预美国选举事件，使俄罗斯政府与西方国家的关系已经难以修补。（作者署名：空军世界）

从净融资量来看，2018年城投债券实现净融资2，563.81亿元，延续了历年正向净融资态势，但净融资量创2012年以来最低水平。一方面，2018年以来，城投债券进入偿付高峰，年度到期量迈入万亿元大关，其中2018年年度到期量高达12，672.33亿元，较2017年增长近约1.60倍，发行环境复杂严峻态势下，2018年城投债券发行量“艰难”增长，主要为实现庞大到期城投债券的平稳接续，从而出现了2018年城投债券发行回升放量、但净融资量创近年最低水平的倒挂现象。另一方面，银行贷款受合规及资本金比例双重约束，放贷极为谨慎，城投非标渠道融资亦几乎全面受限，2018年2，500余亿元的城投债券正向净融资，说明了新发城投债券一定程度上解决了少量银行贷款、非标融资渠道的到期债务周转需求。

北摩高科募资8亿扩能北摩高科的前身为北摩有限，2003 年 5 月北摩有限成立，主要是为了承接成立于1961年的集体所有制企业——北京摩擦材料厂的相关人员、资产、业务。北摩有限由包括王淑敏、高昆、唐红英等在内的 31 名自然人共同出资设立，公司第一大股东、实控人王淑敏、高昆、唐红英分别货币出资180万元、75万元和45万元，注册资本为300万元。随后公司进行了十五次股权转让和八次增资，公司注册资本增至1.13亿元。

2月的良好表现拉动前两月累计国内客座率转正，三大航、春秋、吉祥1-2月累计国内线客座率分别同增0.7pct、2.3pct、0.5pct。同时，各航空公司国际线依然坚挺，春节期间出境游火热，更多的居民选择出境旅游，2月国航、南航、春秋国际线客座率均有明显提升，三大航/春秋分别同增0.7pct/2.5pct。并且客座率绝对值位于高位，体现了国际出行的良好需求。吉祥前期撤回部分国际运力，重新投入仍然处于恢复阶段，国际线客座率同比下降4.2pct。

而考虑到目前我国的总体杠杆率水平得到稳定，政策取向逐渐从去杠杆转向稳杠杆，连平认为，未来社融增速应有提升的空间，有必要逐步回到一个相对正常的水平。下一步提升的空间主要在，在规范的前提下，银行贷款、租赁、票据融资等都应该有一定程度的恢复。还有定向降准空间

我们认为，航空板块估值处于低位，供需结构向上，前期扰动因素利空影响缓和，基本面迎来向上拐点，板块存在修复动力。整体来看，我国航空行业寡头垄断已经初步形成，作为包含可选消费属性的周期性行业，现金流良好。扰动因素转向利好，航空板块将在中长期获得超额收益。