夜色湿湿

上市公司2017Q4和2018Q1的盈利分析显示，医药、传媒、计算机、通信等新兴消费行业恢复上涨趋势更为明显。从盈利角度看大创新板块拐点悄然而至，持续推荐。——大金融龙头：2018年年初的大幅上涨后，短期内虽然金融遭遇调整，但长期来看大资管新规下的统一监管将促进金融业供给侧改革，持续利好负债端稳定的龙头，且在对盈利数据分析过程中发现金融行业的增速有较大提高。持续推荐大金融龙头，中长期看银行不良率和净息差逐步向好；保险上市公司受益于消费升级，保费收入快速增长；券商估值具备安全边际；地产集中度快速提升，业绩确定性强。

企业债券募集资金主要用于项目建设，在经济下行压力加大、稳增长需求强化的背景下，企业债券的发行波动直观体现了相关部委项目审批节奏及发改委对配套融资的支持倾向。自7月下旬国常会释放稳增长、补短板的信号以来，除11月份受到地方债资金配给冲击影响外，城投类企业债券发行占比持续抬升。尤其是国办发〔2018〕101号文发布后，发改委、交通运输厅、住建部等相继加快符合条件的项目审批进度，与之配套，发改委一定程度上放松了城投公司企业债券发行审核，11月份城投类企业债券发行量为250.50亿元，环比增长1.03倍，实现净融资69.50亿元，扭转了2017年以来城投类企业债券净融资长期为负的状态。企业债券年末的发行回暖，一定程度上体现了了监管层积极贯彻“稳增长、补短板”政策导向。

由于航空公司资产负债率较高，EV/EBITDA估值更为适合。我们回顾三大航历史EV/EBITDA，除去金融危机前后航司业绩波动较大，以及2014-2015年牛市，三大航EV/EBITDA维持在7-8倍左右的水平，比较稳定。目前油价和汇率均向有利于航空业方向发展，航司业绩将得到明显提升，航司企业价值将获得推动，带动股价提升。

经营净现流与同期净利润不匹配2015年、2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8383.03万元、-5，804.10 万元、672.00 万元、11，803.25 万元及-3，635.73 万元，与净利润的比率分别为353.68%、-75.10%、6.49%、78.68%及-60.75%。

另外，科创板上市公司重大违法强制退市的情形包括以下两大类：一是上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，且严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形；二是上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形。

这一次，小米拿出了比上次更加生猛狂暴的托盘决心，死守“破9”红线。在6月这短短的30天里，小米密集地进行了多达16次股票回购，回购新闻密集轰炸股市，平均每1.875天回购一次。最为惊险的一幕发生在6月4日，那一天，小米盘中一度跌到8.91港元/股，眼看“保9”无望。幸好，当日小米以9.02港元的/股惊险收盘，“破9”红线守住了。